4份中航證券軍工材料指數(shù)（-0.11%），軍工（申萬）指數(shù)（-2.46%）跑贏行業(yè)2.35個百分點。

　　上證綜指（-1.70%），深證成指（-5.75%），創(chuàng)業(yè)板指（-7.40%）；

　　漲跌幅前三：民士達（+54.75%）、同益中（+19.32%）、光啟技術(shù)（+11.61%）；

　　漲跌幅后三：佳馳科技（-16.95%）、金天鈦業(yè)（-15.71%）、上大股份（-15.59%）。

　　中國航天科技集團有限公司十一院彩虹公司所屬南洋科技并與天津市有關(guān)企業(yè)達成戰(zhàn)略合作，將共同開發(fā)醫(yī)用高性能復(fù)合材料，此次合作也是將復(fù)合材料產(chǎn)品從無人機市場拓展至醫(yī)療健康領(lǐng)域的關(guān)鍵一步。此外，吉林化纖集團與華為技術(shù)有限公司圍繞碳纖維未來可能在汽車輕量化部件、碳纖維手機背屏及通信設(shè)備輕量化設(shè)計等領(lǐng)域展開深入探討，推動碳纖維產(chǎn)品在新領(lǐng)域的應(yīng)用拓展

　　目前在武器裝備性能快速發(fā)展的情況下，對材料的要求也不僅僅局限于某一點特性，對材料的多功能性要求不斷提升。而復(fù)合材料在多功能性材料的重要性不僅體現(xiàn)在其材料性能方面，還在于其可復(fù)合多功能性的特點，因此我們認為未來武器裝備的復(fù)材應(yīng)用比重有望持續(xù)提升。而同時，隨著近兩年軍工材料產(chǎn)能的快速擴產(chǎn)，一些重點高性能軍工材料的供應(yīng)能力已經(jīng)具備，實現(xiàn)了從“0”到“1”的突破，為其產(chǎn)業(yè)發(fā)展莫定了基礎(chǔ)。

　　隨著這些高性能軍工材料規(guī)?；偷统杀净M程的持續(xù)推進，將帶動其在高端民用制造業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用的突破和拓展

　?。?）推動鋁合金技術(shù)創(chuàng)新，芬實飛機材料保障的技術(shù)支撐一飛院聯(lián)合中鋁材料應(yīng)用研究院、中航西飛、中鋁科學(xué)技術(shù)研究院成立的“航空鋁材研制與應(yīng)用聯(lián)合技術(shù)中心”在北京正式揭牌。四方將以聯(lián)合技術(shù)中心為平臺，充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，固化合作機制，聚焦航空鋁材基礎(chǔ)研究、工程化、應(yīng)用評價等關(guān)鍵技術(shù)難題開展聯(lián)合攻關(guān)，提升我國航空鋁材研制水平和自主保障能力。

　　鋁合金作為性價比最高的輕質(zhì)金屬材料，是軍工產(chǎn)品中應(yīng)用最廣泛的材料。目前，我國航天航空領(lǐng)域和船舶制造領(lǐng)域的高端鋁合金已經(jīng)可以實現(xiàn)自主生產(chǎn)，但由于技術(shù)積累薄弱、生產(chǎn)工藝控制不夠等原因，產(chǎn)品性能均勻性較差或者合格率偏低，相較于國外成本控制還存在差距。但目前未來隨著經(jīng)驗積累、關(guān)鍵技術(shù)的逐步突破，產(chǎn)業(yè)鏈正不斷向高端領(lǐng)域深化發(fā)展

　　軍工材料相關(guān)上市公司2024年年報已披露完畢，整體來看，軍工材料相關(guān)上市公司2024年合計收入1347.19億元（+4.92%），歸母凈利潤77.28億元（-30.63%），其中12家公司收入規(guī)模低于2023年同期，18家公司盈利能力弱于2023年同期（由于昊華科技在24年7月完成購買中化藍天100%股權(quán)的資產(chǎn)重組，故對歷史收入和利潤進行追潮統(tǒng)計）。

　　從我們選取的核心軍工材料上市公司來看，2024年實現(xiàn)收入合計686.31億元（-0.13%），基本保持穩(wěn)定，歸母凈利潤84.97億元（-12.65%）降幅增加（對昊華科技歷史收入和利潤進行追洲統(tǒng)計）。2025年一季度，核心軍工材料相關(guān)上市公司合計收入159.95億元（+11.20%），歸母凈利潤16.55億元（-23.28%），收入增速大幅提高，而利潤負增長態(tài)勢進一步加劇。

　　整體來看，2024年軍工材料板塊受到下游需求、訂單以及價格等影響仍未消散，板塊盈利能力承壓，2025年一季度基本上延續(xù)了2024年的表現(xiàn)，從全年維度來看，2025年作為“十四五”收官之年，我們依然認為放緩延退的需求有望在今年進行釋放，行業(yè)業(yè)績也有望逐步回升。

　　從軍工材料上市公司業(yè)績報告來看，2024年是軍工材料領(lǐng)域企業(yè)壓力明顯，需求、價格的波動均不盡人意。但“黎明前是黑暗的”，我們寄希望于2025年行業(yè)的復(fù)蘇，對軍工材料行業(yè)有如下判斷：

　　2025年是“十四五”的收尾之年，軍工行業(yè)需求有望在2025年得到集中釋放。軍工材料作為軍工行業(yè)的物質(zhì)基礎(chǔ)，在行業(yè)拐點到來之際，上游企業(yè)將充分受益。同時從近期相關(guān)碳纖維落地的大額訂單來看，行業(yè)的確定性正在不斷恢復(fù)。

　　軍品降價是需求放量與生產(chǎn)規(guī)模上臺階的客觀規(guī)律，也是提升軍費使用效率，國家低成本采購要求下必然結(jié)果。但在當(dāng)前需求波動的環(huán)境下，降價與產(chǎn)品可靠性之間一定程度形成了學(xué)時之勢，因此基于軍工安全性要求的考慮下，我們認為，在需求未有大幅改善的情況下，持續(xù)的大幅度下降是不可持續(xù)的，也是不符合工業(yè)品生產(chǎn)規(guī)律的。而隨著行業(yè)需求的修復(fù)，以量換價是軍工材料行業(yè)成熟的重要表現(xiàn)

　　從軍品采購的角度來看，軍隊反腐力度不斷加大、一些存在違規(guī)行為的軍工供應(yīng)商被處罰，暫停業(yè)務(wù)。尤其是對于一些單流水環(huán)節(jié)，斷鏈風(fēng)險暴露因此我們認為，產(chǎn)業(yè)鏈重塑整合、多流水發(fā)展超勢將愈加明顯；從軍工生產(chǎn)企業(yè)的角度來看，當(dāng)下環(huán)境，軍工公司正不斷避免對單一業(yè)務(wù)領(lǐng)域、單一客戶、單一型號裝備的依賴，降低客戶集中風(fēng)險，防止某一業(yè)務(wù)暫停對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響。綜合來看，我們認為，未來軍品渠道優(yōu)勢將逐漸弱化，產(chǎn)品的成本、技術(shù)、質(zhì)量等優(yōu)勢將成為企業(yè)的核心競爭力。而隨著渠道壁壘的放開，對于一些產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)企業(yè)，正迎來新的增長機遇

　　目前在武器裝備性能快速發(fā)展的情況下，對材料的要求也不僅僅局限于某一點特性，對材料的多功能性要求不斷提升。而復(fù)合材料在多功能性材料的重要性不僅體現(xiàn)在其材料性能方面，還在于其可復(fù)合多功能性的特點因此我們認為未來武器裝備的復(fù)材應(yīng)用比重有望持續(xù)提升。

　　在軍工應(yīng)用上，3D打印增材制造的應(yīng)用拓展進入到了快速發(fā)展階段正從以往的快速原型件向?qū)嶋H的輕量化、定制化零部件的批產(chǎn)應(yīng)用發(fā)展。同時以超卓航科為首，增材制造維護和修復(fù)領(lǐng)域也得到了快速發(fā)展。此外，一些新的材料特種加工工藝，如納米技術(shù)、等離子體噴涂、熔融沉積等，隨著對武器裝備材料性能要求的不斷提升，也有望得到更多的應(yīng)用與發(fā)展

　　高端材料“民用”市場給企業(yè)帶來第二增長動力。除去軍品方面的快速增長，材料技術(shù)的成熟也給行業(yè)帶來了廣闊的“民用”市場，為相關(guān)領(lǐng)域帶來第二增長動力，如碳纖維在風(fēng)電、氫能儲存等新能源領(lǐng)域展現(xiàn)出了良好九游體育的前景；高溫合金方面，隨著技術(shù)的成熟，燃氣輪機上，也有望給高溫合金市場再添發(fā)展動能

　?。?）低空經(jīng)濟為復(fù)合材料帶來發(fā)展機遇。低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)在2024年得到了市場充分的重視，無論是作為低空經(jīng)濟主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的無人機，還是成為低空經(jīng)濟重要載體的eVTOL，對機體輕質(zhì)化、小型化、高性能具有較高要求，因此碳纖維復(fù)合材料的應(yīng)用需求迎來可廣闊的市場空間。

　?。?）“大飛機”國產(chǎn)替代市場廣闊。截至2025年5月，C919累計交付17架，分別交付給東航10架、國航3架、南航4架。當(dāng)前，中國已經(jīng)成為全球除美國以外的最大的民用飛機市場，未來，中國有望成為全球最大的單一航空運輸市場。大型客機機體結(jié)構(gòu)價值量占比在30%-35%，未來20年市場規(guī)模在3萬億以上，其中主要是機體材料。目前C919的機體材料仍然主要來自進口，而在國產(chǎn)替代的環(huán)境下，國內(nèi)材料供應(yīng)商將充分受益于民機的廣闊市場。

　　（3）商業(yè)航天即將進入高速發(fā)展期，帶動新型熱防護材料、耐高溫、高導(dǎo)熱等材料發(fā)展。商業(yè)航天作為空天信息產(chǎn)業(yè)與太空經(jīng)濟的核心基礎(chǔ)已經(jīng)開始進入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，探索應(yīng)用需求階段。2025年，伴隨多款商業(yè)火箭新型號即將首飛，巨型衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)有望提速，商業(yè)航天有望進入發(fā)展快速成長期，進而帶動火箭制造環(huán)節(jié)新材料與新工藝的應(yīng)用變革，例如，經(jīng)濟性作為商業(yè)航天的核心問題，可復(fù)用火箭作為實現(xiàn)低成本發(fā)射的技術(shù)應(yīng)用之一，對材料提出了較高要求，可關(guān)注新型熱防護材料等方向；同時國內(nèi)外企業(yè)競相搶占有限的空天資源，根據(jù)國際電信聯(lián)盟（ITU）的規(guī)則星座需在規(guī)定時間內(nèi)完成組網(wǎng)，這意味著在短時間內(nèi)或?qū)l(fā)射大量衛(wèi)星，這就需要更大載荷的火箭，而火箭載荷的提升依賴于發(fā)動機推重比的提升，從而推動了耐高溫、高導(dǎo)熱等材料的發(fā)展

　?。?）機器人開年即火熱，高強輕質(zhì)化新材料發(fā)展或?qū)⑻崴?。人形機器人作為2025年開年最熱門領(lǐng)域之一，是集人工智能、高端制造、新材料等先進技術(shù)為一體的顛覆性產(chǎn)品。在人形機器人制造過程中，AI作為其大腦起到識別判斷信息的作用，材料則支撐起了機器人的整個“驅(qū)體”，是人形機器人的物質(zhì)基礎(chǔ)，需要根據(jù)機器人的功能實現(xiàn)、應(yīng)用場景等進行選擇，其中高強度耐腐蝕的鈦合金，輕量化高性能PEEK材料、碳纖維復(fù)合材料等新材料得到了廣泛應(yīng)用，隨著人形機器人產(chǎn)業(yè)的成熟及應(yīng)用，相關(guān)新材料也將迎來成長期。

　　光威復(fù)材、中復(fù)神鷹、中簡科技、佳力奇（碳纖維復(fù)合材料）：撫順特鋼、鋼研高納、航材股份（高溫合金）；西部超導(dǎo)、寶鈦股份、西部材料（鈦合金）；鉑力特、超卓航科（增材制造）：華秦科技、佳馳科技（隱身材料）；北摩高科（碳碳復(fù)材）。

　　證券之星估值分析提示吉林化纖盈利能力一般，未來營收成長性較差。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

　　證券之星估值分析提示中航西飛盈利能力一般，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

　　證券之星估值分析提示航天科技盈利能力較差，未來營收成長性較差。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

　　證券之星估值分析提示西部材料盈利能力一般，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

　　證券之星估值分析提示光啟技術(shù)盈利能力一般，未來營收成長性優(yōu)秀。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

　　證券之星估值分析提示北摩高科盈利能力良好，未來營收成長性較差。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

　　證券之星估值分析提示機器人盈利能力較差，未來營收成長性較差。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

　　證券之星估值分析提示鋼研高納盈利能力良好，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

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