行情回顧。截至2025年6月5日,申萬有色金屬行業(yè)近兩周上漲0.02%,跑贏滬深300指數(shù)0.95個百分點,在申萬31個行業(yè)中排名第19名;鋼鐵行業(yè)近兩周下跌1.72%,跑輸滬深300指數(shù)0.79個百分點,排名第25名。
截至2025年6月5日,近兩周有色金屬行業(yè)子板塊中,金屬新材料板塊上漲4.60%,小金屬板塊上漲4.29%,貴金屬板塊下跌0.08%,能源金屬板塊下跌0.40%,工業(yè)金屬板塊下跌1.59%。
稀土。2025年以來,國家關(guān)稅政策的變化以及稀土行業(yè)政策的發(fā)布,推動稀土產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注度提升。從基本面來看,稀土行業(yè)供給側(cè)加速改革,需求端人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等概念打開稀土新的需求曲線,推動稀土行業(yè)景氣回升。
我國稀土產(chǎn)業(yè)具備絕對優(yōu)勢,產(chǎn)量規(guī)模及冶煉技術(shù)等位于全球領(lǐng)先地位,海外在短時間難以形成替代,未來稀土產(chǎn)業(yè)在資源博弈中將繼續(xù)發(fā)揮重要作用。建議關(guān)注中國稀土(000831)、金力永磁(300748)。
黃金。截至2025年4月,美國國債總規(guī)模達(dá)到36.2萬億美元,2024年利息支出超過1萬億美元,財政赤字為近年來高點,疊加5月份穆迪下調(diào)美國主權(quán)信用評級,美元信用下降的風(fēng)險持續(xù)升溫。年初截至6月5日,美元指數(shù)由108.49點下滑至98.75點。當(dāng)前,美元信用走弱已成為推升黃金價格上行的結(jié)構(gòu)性因素,此外,各國央行加速增持黃金、個人及機(jī)構(gòu)投資者需求增加等因素共同作用,使得金價依然具備上行動力。截至6月5日,COMEX黃金價格收于3376.10美元/盎司,較5月初上漲127.8美元,COMEX白銀價格收于35.80美元/盎司,較5月初上漲3.15美元,上海黃金交易所黃金Au(T+D)價格收于780.99元/克,較5月初下跌11.88元。建議關(guān)注赤峰黃金(600988)、紫金礦業(yè)(601899)。
鋁。國內(nèi)方面,電解鋁行業(yè)4500萬噸產(chǎn)能“天花板”持續(xù),且《鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實施方案》或?qū)┙o進(jìn)一步形成制約,整體鋁行業(yè)供給彈性繼續(xù)受限。2025年以來鋁材初加工端開工情況出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化,在新能源及家電領(lǐng)域的驅(qū)動下,鋁板、鋁桿、鋁箔等呈現(xiàn)高景氣,而鋁型材因建筑端需求偏弱,整體開工率受到壓制。未來鋁初加工材的核心驅(qū)動將繼續(xù)來自新能源領(lǐng)域的需求擴(kuò)張,新能源汽車滲透率、光伏及風(fēng)電裝機(jī)容量的提升將使得鋁箔、鋁板持續(xù)高景氣。鋁型材方面,工業(yè)型材需求維持韌性,建筑型材需關(guān)注下半年地產(chǎn)政策的落地以及竣工端的邊際修復(fù)。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險、行業(yè)下游需求不及預(yù)期風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、在建項目進(jìn)程不及預(yù)期、美聯(lián)儲再度施行緊縮性貨幣政策、行業(yè)內(nèi)部競爭加劇等風(fēng)險。