智通財經(jīng)APP獲悉，美銀證券發(fā)布研報指出，隨著世界愈發(fā)多極化，國防支出及其對金屬需求的拉動正受到更多關(guān)注。國防支出正在上升，北約最新承諾將GDP的5%用于國防便凸顯這一點。若支出更側(cè)重于裝備和基礎(chǔ)設(shè)施而非人員(目前看來如此)，則礦產(chǎn)將不成比例地受益。

　　國防金屬需求估算面臨挑戰(zhàn)：各國鮮少公布詳細(xì)支出細(xì)項，且裝備的金屬含量難以精確量化。然而，北約支出目標(biāo)的升級是關(guān)鍵驅(qū)動因素。2024年，北約國家(除美國外)在核心國防上的支出為5070億美元;若達(dá)到3.5%的GDP目標(biāo)，將額外增加3710億美元支出。

　　以德國為例，其國防預(yù)算計劃從2024年的624億歐元增至2029年的1540億歐元，其中設(shè)備采購占比40%，九游體育推高金屬需求。

　　美國國防部2009年審計顯示，鋁和銅的年需求分別為27.5萬噸和10.6萬噸；美銀證券預(yù)計2030年將增至160萬噸和55.3萬噸，主要受設(shè)備支出主導(dǎo)。例如，基礎(chǔ)設(shè)施投資中，每百萬美元支出需消耗3噸鋁和4噸銅，與北約基礎(chǔ)設(shè)施目標(biāo)(占GDP 1.5%)匹配。

　　烏克蘭戰(zhàn)后重建被單獨列為金屬需求的“第二戰(zhàn)場”。世界銀行等機構(gòu)估計直接損毀已增至1700億美元，重建總成本5430-12300億美元。

　　美銀用“已安裝金屬量”與損毀速率兩種方法測算，若按10年重建，每年或新增銅需求20萬噸(全球占比0.65%)、鋁需求75萬噸(1.1%)、鋼需求1760萬噸(1%)；若按14年、1萬億美元重建上限，銅需求可達(dá)180萬噸(6.8%年市場)，鋁72萬噸(1%)，鋼1600萬噸(1.8%)。雖然比例看似溫和，但在全球銅產(chǎn)量年增速僅2%的背景下，額外幾十個基點的增量足以讓已偏緊的市場更加吃緊。

　　美銀證券表示，國防現(xiàn)代化與戰(zhàn)后重建將共同推升金屬需求，銅、鋁、九游體育鋼需求曲線陡峭化，稀土、鎵、鍺等戰(zhàn)略小金屬成為瓶頸。支出效率、技術(shù)路線(輕量化、智能化、無人化)與地緣政治博弈將決定最終金屬消費強度。